[600165]中国资本市场创立30周年“盛年再出发”(上) 以全面改革作答四道“考题”

By | 2020年12月23日

  栉风沐雨,三十而立。今年是我国资本市场建立30周年。30年来,我国资本市场从小舢板生长成团结舰队,始终服务于经济生长与转型升级。资本市场不仅助力一大批企业发展为行业龙头,也为宽大住民拓宽了投资渠道。本报推出资本市场建立30周年“盛年再出发”专题报道,梳理30年来直接融资生长结果,直面存在的问题,展望生长偏向,敬请关注。

  3年前召开的全国金融事情集会给资本市场定下这样的生长愿景:“要把生长直接融资放在重要位置,形成融资功效完备、基础制度扎实、市场羁系有效、投资者正当权益获得有效掩护的多条理资本市场体系。”

  3年已往了,融资功效、基础制度、市场羁系、投资者掩护这四道“考题”回覆得怎么样?在履历设立科创板并试点注册制、创业板革新、退市制度完善、中国特色证券诉讼制度完善等一系列厘革之后,已经建立30周年的资本市场正焕发勃勃生机。

  累计股权融资超15万亿元

  经由30年生长,我国资本市场从“小舢板”发展为“航母编队”。Wind资讯统计显示,停止12月21日,A股上市公司总数达4130家。大量国有企业特别是国有商业银行通过股份制革新进入资本市场,公司治理结构和现代企业制度不停完善,市场竞争力不停增强。大量民营企业借助资本市场获得直接融资,打开生长空间,拓展谋划领域。

  中国证监会主席易会满日前撰文指出,提高直接融资比重有六大重点任务,包罗全面实行股票刊行注册制,拓宽直接融资入口;健全中国特色多条理资本市场体系,增强直接融资包容性;推动上市公司提高质量,夯实直接融资生长基石;深入推进债券市场创新生长,富厚直接融资工具;加速生长私募股权基金,突出创新资本战略作用;鼎力大举推动恒久资金入市,充沛直接融资源头活水。

  围绕这6方面内容,资本市场应首先做好的正是完善融资功效这篇“文章”。“十三五”以来,沪深两市上市公司数量跨越3000家、4000家两个门槛,相比资本市场建设初期10年上市1000家的进度,A股扩容速度显著提升,企业组成和行业结构不停优化。

  今年以来,随着注册制革新带来的市场扩容,沪深两市最新市值与2000年尾相比增长了16倍,近20年年均增速15%。现在,沪深两市上市公司总市值近80万亿元,已涵盖国民经济全部90个行业,占海内500强企业的70%以上,成为实体经济的“中坚气力”。

  30年来,上市公司通过资本市场累计实现股权融资总额凌驾15万亿元,累计分红超10万亿元,近3年每年派现金额更是一连突破1万亿元大关。不停优化的多条理资本市场为实体经济特别是民营企业融资提供了重要渠道。当前民营企业约占A股上市公司的六成以上。据恒大研究院统计,2019年A股市场通过IPO、增发和配股实现的股权融资中,44%流向民企,36%流向国企。

  今年以来,停止12月21日,已有372家上市公司登陆A股,合计首发募资4513.45亿元,融资规模全球第一。包罗IPO、配股、可转债、增发等在内的全市场融资规模则高达1.59万亿元。

  交银施罗德基金首席计谋分析师马韬表现,资本市场作为发挥直接融资功效的重要枢纽,驻足实体经济,反哺实体经济,包罗新三板、中小板、主板在内的资本市场通过毗连实体经济和宽大投资者,为企业提供了源源不停的直接融资“活水”。

  制度“四梁八柱”更牢靠

  什么是资本市场基础性制度?易会满认为,这应该是一整套精密联系、内在协调、相互支撑的制度生态体系,配合组成保障资本市场正常运行且有效发挥作用的“四梁八柱”。

  我国资本市场发生于计划经济向市场经济转轨的历程中,早期市场化水平低、运行不规范等问题较为突出。这些发展中的问题,随着中国资本市场基础制度的日渐完善获得了差别水平化解。

  30年来,A股市场化、法治化、国际化水平不停提高,各项规章制度不停完善。 1999年7月证券法实施,资本市场离别“无法可依”局势。2002年,《及格境外机构投资者境内证券投资治理暂行措施》公布,打开国际资本直接到场A股投资的大门。2005年,股权分置革新破题,解决A股市场同股差别权这一重大的结构性问题,消除了基础性制度层面又一重大掣肘。

  近年来,资本市场遵循“建制度、不干预、零容忍”目标,坚持以服务实体经济为偏向,通过全面深化革新,进一步夯实制度基础、市场基础和法治基础。重新修订的证券法公布实施,到《推动提高上市公司质量行动计划》落地,再到退市制度、投资者掩护制度、信息披露制度、新股刊行制度等一系列规章制度不停完善,资本市场在提高资源设置效率方面的作用日益凸显。

  易会满表现,未来,证监会将以注册制革新为龙头,动员资本市场要害制度创新,将在总结科创板、创业板试点履历的基础上,继续根据尊重注册制基本内在、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和生长阶段三个原则,稳步在全市场推行注册制。同时,努力做好刑法修订、期货法立法以及相关司法解释出台的配合事情,推动制定资产支持证券刊行、生意业务的行政法例,逐步构建切合资本市场生长纪律的执法法例体系,推动完善行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、相互支持的羁系执法体系。深化“放管服”革新,推行权责清单制度,引发市场创新活力。

  “持股行权”蹚出羁系新路

  我国资本市场各种投资者总数达1.75亿,其中绝大多数是中小投资者。多年资本市场生长履历讲明,掩护投资者就是掩护资本市场的未来。30年来,我国投资者掩护制度体系日益完善,包罗证券法、公司法、证券投资者基金法、刑法及大量行政法例和规章配合构建了投资者掩护的规则体系,《证券期货投资者适当性治理措施》等投资者掩护专门划定相继出台,新修订的证券法强化投资者掩护要求,增加了投资者掩护相关内容。

  现在,中国证监会对投资者掩护的制度以“一体两翼”为基础,以证监会其他相关单元为辅助,市场各方配合到场。“一体”为中国证监会投资者掩护局,“两翼”为中国证券投资者掩护基金公司(简称“投保基金公司”)和中证中小投资者服务中心有限公司(简称“投服中心”)。同时,证监会有关部门、各派出机构、会管单元以及市场各方,包罗各上市公司、证券谋划机构、基金公司等也都是到场者。

  2016年,我国首次通过投资者掩护专门机构——投服中心为中小投资者提供免费执法服务,支持投资者提起诉讼。在持股行权方面,投服中心通过购置上市公司股票的方式,以普通股东身份行使执法赋予股东的质询、建议、投票、诉讼等各项权利。停止2020年10月底,投服中心共计持有4062家上市公司股票(包罗189家科创板公司),共计行权2670场;到场支持诉讼及股东诉讼案件31起,投资者获赔金额5556万元;正式受理纠纷11725件,调整乐成8598件,投资者息争获赔金额26.69亿元。投保基金公司则在监控客户资金宁静、监测证券公司风险、做先行赔付基金治理人、证券期货纠纷调整、我国中小投资者掩护状况观察评价等方面发挥了作用。

  在证券纠纷诉讼方面,2020年是我国开展证券期货纠纷多元化解机制试点的第5年,在最高人民法院和中国证监会充实发挥组织向导和协调推进下,各级法院、羁系部门、行业协会、调整组织等各方不停努力,证券期货纠纷化解试点成效显著。

  中国人民大学纠纷解决研究中心公布的评估陈诉显示,针对质券案件类型多样、庞大水平高、涉众性强、纠纷当事人实力悬殊等问题,羁系部门在调整组织建设、提升诉调对接效率、建设诉调对接机制等方面不停发力,近年来纠纷解决效果显着。