美克家居市值保卫战:前三季亏1.7亿 是家具企业还是家居销售企业|市值

By | 2020年12月22日

  为了稳住股价,美克家居连员工利益都顾不上了。

  2017年的员工持股计划,经由2018年、2019年两次展期1年后,12月18日再度宣布展期半年。

  2019年以来,公司陷入业务瓶颈之中,叠加疫情影响,今年前三季度扣非净利润亏损1.72亿元。

  美克家居凭借旗下全品类、多品牌的家居体系,近年高抬高打试图走出一条家居品牌“卖场化”的“新零售”之路,转型阵痛或将连续。

  没措施,股价大幅下滑,公司回购、高管增持、员工持股计划展期多措并举,才委曲止住了下滑趋势。

  只是,没有基本面的支撑,这场艰辛卓绝的市值守卫战,到底能撑到什么时候?

  市值守卫战

  12月19日,美克家居(600337.SH)对外披露,公司召开员工持股计划持有人集会并通过预案,对2017年员工持股计划存续期举行展期,展期期限不凌驾6个月。

  值得一提的是,这已经不是公司员工持股计划第一次展期了。

  美克家居2017年员工持股计划当年7月审议通过,两个月后执行到位,累计购置公司股票47534034股,占公司总股本的2.63%,均价为6.14元/股。

  该计划存续期原来应该在2019年1月18日届满,但划分在2018年11月17日、2019年11月20日、2020年1月18日以同样的方式宣布展期,划分延展12个月、12个月、6个月,最新的存续期将在2021年7月18日届满。

  到那时候,还不知道有没有第4次展期及第N次展期。

  员工们原来只是想享受一下公司上升期的红利,没想到硬生生被逼成了财政投资人。

  公司股票昨日收盘价为4.75元,即便复权,也仍然是略有亏损。

  美克家居近期祭出市值守卫组合拳,员工持股计划展期只是其中之一。

  近几年公司一直在回购股份,2018年、2019年以现金方式回购股份计入现金分红的金额划分为3.29亿元、3.88亿元,占当年归母净利润的比例划分为85.91%、70.89%。

  2019年,公司加大回购力度。今年2月份推出的新版回购计划,到11月底,已经累计回购1.19亿股,占公司总股本的比例为6.68%,购置的最高价为6.15元/股、最低价为3.92元/股,已耗资6.04亿元。

  这还不够,今年11月中旬,副董事长兼总司理牟莉、董事兼副总司理赵晶、董事兼董事会秘书黄新、董事兼财政总监张莉以及副总司理顾少军,计划斥资2000-3000万元增持公司股份。

  原来,就在9月下旬至11月初的这段时间,美克家居市值连日阴跌,累计下跌凌驾20%。公司多管齐下,总算是稳住股价。

  前三季度扣非亏损1.72亿元

  股价颠簸直接反映了市场对美克家居业绩体现的态度。

  美克家居是一家面向中高端市场的家居企业,旗下包罗8个渠道品牌美克美家、A.R.T.、A.R.T.西区、A.R.T.都市、YVVY、恣在家ZestHome及美克美家子品牌Rehome、JonathanRichard,以及4个国际批发品牌Caracole、A.R.T.、Jonathan Charles和 Rowe。

  停止现在,公司在海内100多个都会结构凌驾300家门店,旗下品牌产物在全世界60多个国家的3900余个门店举行销售。

  此前几年,随着收购而来的Caracole、A.R.T.、Rowe等品牌逐步融入销售体系,公司业绩实现稳步增长,直到2019年。

  去年,公司营业收入55.88亿元,同比增长6.21%,远低于此前几年的增幅,归母净利润4.64亿元,同比增长仅2.76%,扣非净利润更是下降1.08%至3.91亿元。

  疫情对家居行业的影响在今年二季度开始削弱,三季度整体回暖。究竟,家居消费虽然会延迟,但不会缺席——该装修屋子买家居的人总是要买。

  与美克家居同处家居第一梯队的欧派家居、索菲亚、顾家家居,均在三季度增速转正,更优秀的头部玩家欧派和顾家,甚至已经实现前三季度的正向增长。

  可是,美克家居2020年1-9月实现营业收入30.85亿元,同比下降26.79%,归母净利润2521.85万元,同比下降92.88%,扣非净利润直接下降155.55%至-1.72亿元。不仅创下了公司上市20年来的首个亏损记载,更成为家具板块今年前三季度业绩最昏暗的公司之一。

  总体而言,美克家居旗下品牌多、品类广,但大而不强。

  浪漫优雅的高端品牌美克美家,时尚个性的线上品牌恣在家ZestHome,亦或是紧跟潮水文化的YVVY等等,均未能在消费市场获得欧派、顾家一般的品牌影响力。

  而公司产物横跨实木、沙发、饰品、睡眠等多个板块,远不如同行们多年谋划的品牌与品类捆绑来得直接:欧派-橱柜,索菲亚-衣柜,顾家-沙发,这样的组合根植于消费者的品牌印象中,企业的护城河不停加深。

  最像卖场的家居品牌

  家具行业厘革,美克家居也在努力拥抱新变化。销售端,公司近年开设多家上万平米的品牌馆,甚至还准备在北京开设生活体验式购物中心。

  公司线下零售大升级的内在逻辑是,旗下拥有种种档次的多款品牌,险些涉及了家居行业所有类型的产物,可以一站式满足险些所有消费者的家具购置需求。

  美克家居成了最像红星美凯龙和居然之家的家居品牌。那么问题来了,这到底是一个家具企业,照旧一家家居销售企业?

  转型不仅影响了公司的业绩和盈利能力,更拖累了公司的财政体现。

  2019年,公司财政用度1.50亿元,同比增长75.61%,成为当年影响净利润的首要因素。今年前三季度同样高达8791.39万元。

  因为回购、投资、谋划性现金流下降等原因,公司的钱币资金从2018年度岑岭期的20.58亿元,下降至2020年三季度末的8.40亿元。

  上市公司的账面资产欠债率并不高,今年9月底为43.81%,较上年度末增长0.78个百分点。可是,此前有媒体测算后发现,美克家居控股股东美克团体整体资产欠债率不容乐观,大量欠债在非上市资产名下,由上市公司提供担保。

  熟悉红星美凯龙、居然之家等家居卖场操盘模式的投资者们,大多知道这是怎么回事儿。