[海峡股份]存应收账款及合同资产发生坏账风险 宏德股份创业板IPO能否如愿?

By | 2020年12月23日

原标题:创业板IPO|存应收账款及条约资产发生坏账风险,宏德股份创业板IPO能否如愿?

  江苏宏德特种部件股份有限公司(以下简称“宏德股份”)创业板IPO已于12月18日获深交所受理,本次上市刊行保荐机构为民生证券。

  图片泉源:深交所

  宏德股份是一家从事高端装备要害铸件的研发、生产及销售的企业。公司主要产物包罗铸铁件和铸铝件,是下游高端装备配套的特种部件,其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域,铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。

  2017年至2020年6月,宏德股份实现营业收入划分为4.53亿元、4.90亿元、6.10亿元以及3.02亿元;同期实现归属于母公司所有者的净利润划分为4538.03万元、3494.53万元、4,806.41万元以及3760.91万元。

  图片泉源:宏德股份招股说明书

  宏德股份控股股东为杨金德,实际控制人为杨金德和杨蕾父女。本次刊行前,杨金德直接持有公司57.29%的股份,通过南通悦享间接持有公司0.04%的股份,杨蕾直接持有公司14.32%的股份,两人直接或间接合计持有公司71.65%的股份。此外,杨金德通过控制南通悦享间接控制公司2.73%的表决权股份,杨金德和杨蕾合计控制的表决权股份占公司刊行前总股本的74.34%,为公司配合实际控制人。

  图片泉源:宏德股份招股说明书

  宏德股份本次刊行选择《深圳证券生意业务所创业板股票上市规则》中2.1.2条中第一套尺度:“(一)最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5,000万元”。公司2018年和2019年实现的归属于母公司股东的净利润划分为2,865.15万元和4,584.62万元(扣除非经常性损益孰低盘算),最近两年一连盈利,最近两年净利润累计7,449.76万元,不低于5,000万元。公司满足上述上市尺度。

  宏德股份本次拟公然刊行不凌驾2,040万股,拟召募资金为3.98亿元。本次召募资金拟投资项目如下表所示:

  图片泉源:宏德股份招股说明书

  此次拟登陆创业板,宏德股份坦言还存在以下风险:

  (一) 新产物、新技术开发的风险

  宏德股份所处行业为铸造行业,现在下游客户涉及风电设备、注塑机、泵阀、医疗器械、电力设备等多个行业,对于差别行业、差别产物公司需要举行针对性地研发,并不停调整优化生产工艺,以保证公司产物连续具备市场竞争优势。未来,若公司新产物、新技术开发失败,或者竞争对手率先在相关领域取得技术突破,推出更先进、更具竞争力的产物,公司将失去市场竞争力,进而导致盈利能力下降。

  (二) 受风电行业需求颠簸影响的风险

  陈诉期各期,宏德股份风电设备专用件收入金额划分为2.37亿元、2.38亿元、3.89亿元和2.17亿元,占同期主营业务收入的比例划分为52.65%、48.98%、64.41%和71.76%。陈诉期内,公司风电行业收入占比力高,且呈总体上升趋势。凭据国家发改委2019年5月21日公布的《关于完善风电上网电价政策的通知》(发改价钱〔2019〕882号)(以下简称《通知》),2018年底之前批准的陆上风电项目,2020年底前仍未完成并网的,国家不再补助;2019年1月1日至2020年底前批准的陆上风电项目,2021年底前仍未完成并网的,国家不再补助;自2021年1月1日开始,新批准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不再补助。

  同时,将海上风电标杆上网电价改为指导价,新批准海上风电项目全部通过竞争方式确定上网电价;对2018年底前已批准的海上风电项目,如在2021年底前全部机组完成并网的,执行批准时的上网电价;2022年及以后全部机组完成并网的,执行并网年份的指导价。该《通知》意味着风电行业补助政策将逐步退出,受此政策影响,风电行业发作“抢装潮”,给公司谋划带来如下风险:

  首先,风电行业补助逐渐淘汰导致风电行业景气度下降的风险。作为新兴能源行业,风电行业的快速生长很大水平上得益于政府的扶持政策,如上网电价掩护、电价补助及各项税收优惠政策等。但随着风电行业的快速生长和技术的日益成熟,政府的扶持政策正逐渐淘汰,风电企业的盈利空间被压缩,开发投资能力和投资努力性下降,由此带来风电行业景气度下降,进而影响公司谋划业绩。

  其次,受风电“抢装潮”的影响,公司风电业务存在短期业绩上升,抢装潮后业绩下滑的风险。公司2019年风电铸件产物收入较2018年增长63.69%,增幅较大。但“抢装潮”事后,未来1-2年内风电行业新增装机容量可能回落,公司风电业务谋划业绩可能因此面临下滑风险。如果来自其他行业领域的收入不能弥补,则公司存在业绩下滑的风险。

  最后,公司风电行业产物价钱下降的风险,公司风电设备专用件如轮毂、底座等为风电成套设备的重要部件,其需求量与下游风电行业的生长密切相关。风电行业近年来快速增长的需求带来公司相关产物价钱的提升,陈诉期各期,公司风电设备专用件平均销售价钱划分为1.00万元/吨、1.06万元/吨、1.07万元/吨和1.13万元/吨。若未来风电行业竞争进一步加剧或行业生长不及预期导致市场需求淘汰,则公司存在风电类产物价钱下降的风险。

  (三) 宁静生产的风险

  宏德股份铸件产物在生产历程中需要经由造型、熔炼、浇注、清理、抛丸、热处置惩罚、机加工等工序,存在一定危险性,对生产人员的操作要求较高。如果公司宁静培训未严格执行,宁静防护设施配备不到位,或员工在日常生产中泛起操作不妥、设备使用意外等,将可能导致发生宁静生产事故。

  (四) 原质料价钱颠簸的风险

  宏德股份产物的主要原质料为生铁和废钢、铝锭等,原质料成本占产物成本的比例较高。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,公司直接质料占当期主营业务成本的比例划分为54.64%、57.95%、56.83%和54.98%。因此,主要原质料价钱颠簸对公司生产谋划存在较大影响。若原质料价钱泛起大幅颠簸且公司未能实时对产物售价举行调整,将直接影响公司的营业利润,对公司谋划业绩带来倒霉影响。

  以2019年为基准,公司主要原质料价钱变更对利润总额的敏感性分析如下:

  图片泉源:宏德股份招股说明书

  从上述敏感性分析可以看出,如果生铁采购价钱上升或下降5%、10%,对公司2019年利润总额的影响是淘汰或增加5.88%、11.75%;如果废钢采购价钱上升或下降5%、10%,对公司2019年利润总额的影响是淘汰或增加4.06%、8.13%;如果铝锭的采购价钱上升或下降5%、10%,对公司2019年利润总额的影响是淘汰或增加2.85%、5.69%。

  (五) 应收账款及条约资产发生坏账的风险

  陈诉期各期末,宏德股份应收账款及条约资产账面价值划分为1.09亿元、1.57亿元、1.73亿元和1.90亿元,占期末流动资产比例划分为32.61%、41.32%、37.39%和38.68%,占比力高,账龄主要在一年以内。虽然陈诉期各期末,公司对应收账款及条约资产均合理计提了坏账准备,但未来若主要客户的谋划状况发生重大倒霉变化,导致应收账款及条约资产不能定期收回或无法收回,公司仍然存在应收账款及条约资产发生坏账或坏账准备计提不足的风险。