[山东高速]发债成本上升面临洗牌 多家城投取消融资计划

By | 2020年12月8日

  凭据公然信息,近期多家城投公司取消了融资计划,其中仅11月20日就有3家城投举行了信息披露,包罗湖州市都会投资生长团体有限公司(以下简称“湖州城投”)、城建生长(600266.SH)、西宁都会投资治理有限公司(以下简称“西宁城投”),3家公司所取消的原计划融资规模共计不凌驾45亿元。

  《中国谋划报》记者注意到,几家公司取消刊行债券或票据的原因均为“近期市场颠簸较大”。关于取消刊行的详细原因,上述湖州城投相关卖力人向记者表现,市场颠簸之下投资者的态度较为审慎,而公司资金现在较为丰裕,不希望打开原先设定的利率上限。另外,有业内人士告诉记者,现在的市场态势短期内或难以改变,若有城投公司选择其他融资方式则成本将泛起不小的上升。

  发债取消数量新高

  部门欠债率超高,还款泉源不稳定的城投公司面临着融资难融资贵的逆境。

  详细看几家公司的通告,湖州城投称,鉴于近期市场情况,经刊行人、主承销商与投资者协商一致,决议取消刊行本期债券,后续刊行时间另行确定。本次取消刊行债券名称为“20湖州02”,凭据召募说明书,其计划刊行不凌驾20亿元。

  城建生长通告称,“20京城投SCP003”刊行金额为15亿元,原计划刊行日为2020年11月18日至11月19日。鉴于近期市场颠簸较大,凭据本公司摆设,决议取消本次超短期融资券刊行,本公司将另择时机重新刊行。

  西宁城投通告称,“20西宁城投MTN001”刊行基础金额0元,刊行金额上限10亿元,原计划刊行日期为2020年11月19日至20日。由于近期市场颠簸较大,公司决议取消本期中期票据的刊行,调整后的刊行摆设将另行通告。

  其中,湖州城投计划财政部总司理程习文告诉记者,此次取消的债券原先的利率目的计划以4%为上限,4%以下为目的来刊行的。但由于市场的颠簸原因,投资者的投资决议都较为审慎,而湖州城投作为3A级的主体,并不希望打开债券利率上限设定。因此在市场泛起颠簸,且公司自身的资金摆设至年底都较为丰裕的情况下,选择了取消发债。

  数据显示,11月1日至19日共有68只债券取消或推迟刊行,涉及规模达472.8亿元,其中较多为城投债。而此前中证鹏元评级统计的数据显示,3月至4月期间,城投债取消及推迟刊行只数划分为33只(287.30亿元)和39只(219.10亿元),到达2019年以来取消及推迟刊行城投债数量的最高点。

  中证鹏元认为,城投债取消及推迟刊行量显著上升主要源于以下因素:其一,近期城投债刊行利率已压缩至历史低位,投资者设置意愿相对削弱;其二,3月以来城投债刊行利率颠簸较大,部门城投公司持张望态度。不外,此轮城投债取消及推迟刊行量显著上升,在经由利率阶段性调整后,城投债设置需求将回升。

  此次取消刊行的债券或票据用途中,“20湖州02”拟全部用于增补刊行人流动资金,“20京城投SCP003”资金用于切合国家执法法例及政策要求的企业生产谋划运动,“20西宁城投MTN001”中期票据召募资金10亿元全部用于送还刊行人今年度即将到期债券“15西宁城投MTN001”的本金。

  综合来看,上述融资产物的刊行目的均为增补公司的资金流动性。那么除了发债之外,是否有其他要领缓解资金问题?

  对此,某拥有多年城投业务履历的业内人士向记者表现,排名前列的城投公司具备强大的融资能力和融资成本优势,详细周转资金除了发债,也可以凭据详细情况向银行举行融资,而实力较弱的城投公司岂论发债照旧银行融资其实都面临着庞大难题。其进一步表现,对于资质较差的城投公司,除了发债,比力可行的融资措施就是找当地股份制银行或者地方都会银行或农商行,使用当地资源取得融资。

  不外,该业内人士增补道,如今银行对于城投的授信也越发严格。其表现,从前城投可以从政府方面获得连续不停的资源,其中以土地资源为主。地方银行为了维护与地方政府的关系,在城投贷款上会给予一定的宽松,也就形成了“城投信仰”的行业情况。

  但如今,政府不再对城投兜底的情况下,银行对差别的城投公司也有了差别的计谋,会越发看重公司自己的资质,市场化水平高的城投公司更容易获得低息贷款,而部门欠债率超高,还款泉源不稳定的城投公司,也面临着融资难融资贵的逆境。

  业绩下滑

  取消发债定会对公司的现金流造成影响,若其选择信托等非银机构举行融资,鉴于如今非银机构的准入尺度和价钱要求都有提高,融资成本至少将较发债提升两个百分点以上,成本的上升则可能导致盈利能力的下滑。

  事实上,部门城投在此次风浪之前业绩已经泛起下滑。以城建生长为例,其三季报显示,公司营业收入58.09亿元,较上一年同期淘汰45.53%;归属上市公司的净利润8.45亿元,较上一年同期淘汰52.99%;加权平均净资产收益率3.03%,较上一年同期的8.31%下滑5.28个百分点。

  只管城建生长在季报中提到,公司于2019年1月1日开始执行新金融工具准则,公司对生意业务性金融资产接纳公允价值计量且其变更计入当期损益,该事项将导致公司利润发生较大幅度的颠簸,凭据现在市场情况,预计年头至下一陈诉期期末累计净利润较上年同期有较大幅度颠簸,详细金额无法预计。

  可是营收的下滑确实不争的事实,这背后是什么原因造成的? 对此,城建生长暂未回应。不外在其债券召募说明书中提到,城建生长所处为房地产行业,行业竞争猛烈。详细来说,市场竞争加剧会导致对热点区域土地需求的增加和土地获取成本的上升,从而对公司业务和谋划业绩造成倒霉影响。

  另外,在上述债券、票据的召募说明中,也对两家公司的盈利能力举行了风险警示,好比西宁城投的召募说明中表现,受刊行人从事的行业涉及公用事业的影响以及部门谋划性业务处于起步阶段,刊行人的盈利能力受订价因素的影响,存在盈利能力较弱的风险。

  城建生长的召募说明书中则表现,2017年至2018年,刊行人实现的营业利润和归属于母公司所有者的净利润均比力稳定,营业利润小幅及净利润整体出现小幅下降趋势。2019年,刊行人营业利润大幅增加主要系房地工业务结转收入增多及生意业务性金融资产公允价值变更增加所致。未来,随着商品房开发成本的进一步上涨,不清除刊行人未来的盈利能力泛起大幅下降的风险。

  那么,取消发债的情况是否将加剧其盈利能力的不足,最后形成恶性循环? 对此,上述业内人士告诉记者,取消发债定会对公司的现金流造成影响,若其选择信托等非银机构举行融资,鉴于如今非银机构的准入尺度和价钱要求都有提高,融资成本至少将较发债提升两个百分点以上,成本的上升则可能导致盈利能力的下滑。

  记者通过中债资信克日的周报相识到,2020年11月16日至20日的一周里,AAA级城投债加权平均利率为3.48%,较前一周上行50个BP;AA+级城投债加权平均利率为5.01%,较前一周上升24个BP;AA级城投债加权平均利率为6.55%,较前一周上升21个BP。综合而言,各品级城投债刊行利率全面上行。

  那么,作为上述3家企业中未被警示盈利能力的湖州城投,其融资成本是否有所变化? 程习文告诉记者,公司的现金流、业务能力在市场的认可度照旧较高,现在银行授信等受到的影响不大。

  其还表现,未来在融资问题上可能会泛起南北极分化的现象。在他看来,未来“城投信仰”会连续被打破,政府不为国有企业兜底的情况下,资源以及资金都将向优质平台集中,而落伍的主体将逐渐淘汰。在这样的配景下,现金流、谋划业务等方面市场认可度较高的主体,其实在发债、授信方面是有所利好的,更利于公司盈利能力的提升;而落伍的主体则可能逐渐被淘汰。

  面临债券市场的大情况,城投公司不得不取消融资计划,随着而来的可能盈利能力的下滑。在这样的配景下,为制止恶性循环城投公司可以怎么做?

  上述拥有多年城投业务履历的业内人士告诉记者,恒久来看,现在土地财政难以为继的大配景下,城投公司必须加速转型生长,聚焦主业,若始终靠拆东墙补西墙最终会陷入绝境。详细而言,现在部门排名前列的城投公司正在向大型国有投资团体转型生长,依托自身优势资源扩大业务规模。而排名靠后的城投公司,如果自身规模不大,地方平台资源以及信用不佳,确实较难生长,其转型之道另有待探索。

  对于市场化转型,现在城投公司都有哪些战略? 程习文表现,转型时间越早的主体,其现在的转型战略以及思路就越发清晰。以湖州城投为例,公司思量到政府类业务的收入是连续且稳定的,因此制定的转型计谋是与政府资源举行捆绑整合和使用。

  详细而言,湖州城投2016年开始主动举行了整合,将优势资源好比供水、供气,拥有特许谋划权和优惠政策的业务集中谋划。而其时城投在融资等方面也有许多生长红利,现在来看,其时属于转型的较好时机。对比之下,转型较晚的城投公司,在政府类业务中失去先机,一方面同类型业务的市场空缺较少;另一方面也没有规模优势。这样的情况下,仍想依托政府类业务转型就会比力吃力。