同程艺龙 (780 HK) NDR纪要:2021聚焦MPU和酒店

By | 2020年12月8日

  上周我们举行了同程艺龙NDR,治理层重申对高于行业苏醒节奏的信心,及2021年聚焦MPU扩张(目的2亿APU)和旅店增长的战略重心。投资者关注重点:1)与腾讯的流量入口互助协议;2)营销计谋及推广;3)旅店竞争格式;4)海内外市场苏醒节奏。我们维持买入评级,目的价19港元(19倍2021财年预测市盈率)。

  2021年聚焦MPU扩张。我们举行了同程艺龙NDR,治理层重申MPU扩张的优先战略,2021财年APU目的2亿(19财年为1.5亿)。公司将通过多元化渠道获客:1)线上:除增强微信、QQ互助外,公司将探索手机厂商、轻应用、直播等多种渠道;2)线下:公司将连续扩大汽车票务及线下旅店二维码推广。2020财年第三季度,线下渠道孝敬11% MPU,治理层预计2021财年该比例会连续上升。在所有渠道中(如腾讯渠道<10元,旅店二维码40-50元,自有App 80-100元),汽车票渠道获客成本最低(每付用度户<5元)。

  看好后疫情期旅店上升空间。只管面临短期压力,但治理层重申对旅店恒久增长潜力的信心,尤其是在低线都会。现在,低端旅店的间夜量约占50%,思量其苏醒速度更快、在线渗透率较低,这一比例有望凌驾高端旅店。2021财年OTA平台将加大对低线都会的投入,但竞争格式将相对稳定和理性。

  增强与腾讯互助。凭据此前协议,同程艺龙在2021年7月31日前是腾讯微信及QQ钱包入口的唯一运营商,在此之后,同程依旧拥有5年的优先购置权。同程将于2021年一季度与腾讯就续约事项举行洽谈,思量到双向互助互利,预计续签成本可控。

  维持买入评级。只管2020财年第四季度指引未泛起惊喜,但从恒久来看,我们仍然看好同程优于行业的苏醒节奏和效率提高。维持买入评级,目的价19港元稳定(19倍2021财年预测市盈率),估值与行业平均水平相当。

  财政资料

  资料泉源:公司、彭博及招银国际证券预测

(文章泉源:招银国际)